تأثیر نااطمینانی سیاست‌های مدیریت تقاضا بر بازدهی بازار سرمایه (مطالعه موردی بورس اوراق بهادار تهران)
محورهای موضوعی : مدیریت تولید
1 - دانشگاه آزاد اسلامی واحد تهران مرکز
کلید واژه: نااطمینانی, سیاست‌های مدیریت تقاضا , مخارج دولت, عرضه‌ي پول, GARCH MSE,
چکیده مقاله :
هدف از این پژوهش بررسی نااطمینانی سیاست‌های مدیریت تقاضا بر بازدهی بورس اوراق بهادار تهران است. تحقیق حاضر به بررسی نااطمینانی در متغیرهای عرضه‌ي پول و مخارج دولت بر بازدهی بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی 1392-1387 با استفاده از داده‌های ماهانه پرداخته است. بر اساس نتایج تحقیق مشخص گردید که متغیر عرضه پول با مشکل نااطمینانی روبرو بوده؛ اما متغیر مخارج دولت با چنین وضعیتی مواجه نیست. بر اساس نتایج مدل MSEGARCH نااطمینانی در متغیر عرضه‌ي پول هم در نوسانات بالا و هم در نوسانات پایین تأثیر منفی بر بازدهی بورس دارد. همچنین بر اساس نتایج مدل VAR- MSمخارج دولت در دو رژیم رونق و رکود شاخص بورس تأثیر معناداری بر این شاخص دارد. بر این اساس مشاهده می‌شود نااطمینانی در سیاست‌های مدیریت تقاضا بر بازدهی سهام اثرگذار بوده و این تأثیرات با یکدیگر متضاد هستند، در نتیجه پیشنهاد می‌گردد سیاست‌گذاران دولتی (مخارج دولت) و بانک مرکزی (عرضه پول) هماهنگی بیش‌تری در اجرای سیاست‌ها داشته باشند؛ تا میزان این تأثیرات متضاد کاهش یابد.
Abstract: The present study aimed to investigate the impact of demand management policies uncertainty on Tehran Stock Exchange output. The uncertainty in money supply and government expenses variables on stock exchange output has been studied using monthly data over the period of 1387-1392. The results indicated that money supply variable has the problem of uncertainty while government expenses don't. The results of MSEGARCH model on money supply variable showed that uncertainty in money supply variable in both high and low volatility has a significant negative impact on stock exchange output. The results of MS-VAR model represent the fact that government expenses have a significant impact on stock exchange index in both upswing and stagnation phases. Accordingly, it is observed that the uncertainty in demand management policies is influencing stock exchange output and these influences are in conflict with each other, so it is suggested that the government managers and policy makers (government expenses) and Central bank (money supply) implement the policies with more coordination in order to decrease the amount of these conflicting impacts.
برازنده، محمد (1376)، اثر متغیرهای کلان اقتصادی بر شاخص قیمت سهام، پایان‌نامه کارشناسی ارشد اقتصاد، دانشگاه علامه طباطبائی
رسولی محمد، 1392، شوک‌های نرخ ارز و قیمت نفت بر بازدهی بازار سهام، پایان نامه کارشناسی ارشد؛ دانشکده اقتصاد تهران
شاکری عباس، کلان دو و سیاست‌های کلان، نشر پارس نویسا، 1388
طیب نیا علی؛ عوامل کلان اقتصادی و شواهدی از تئوری قیمت‌گذاری آربیتراژ در بورس سهام تهران؛ فصلنامه پژوهش‌ها و سیاست‌های اقتصادی سال بیست و یکم، شماره 66، تابستان 1392، صفحات 38
عزیزي، فیروزه. (1383). آزمون تجربی رابطه تورم و بازده سهام در بورس اوراق بهادار تهران، فصلنامه پژوهش‌هاي اقتصادي، شماره 10 و 11
قالیباف اصل، حسن. (1381). بررسی اثر نرخ ارز بر روی ارزش شرکت در ایران، پایان‌نامه کارشناسی ارشد مدیریت، دانشکده مدیریت دانشگاه تهران.
کریم زاده، مصطفی. (1385). بررسی رابطه¬ی بلندمدت شاخص قیمت سهام بورس با متغیرهای کلان پولی با استفاده از روش همجمعی دراقتصاد ایران، فصلنامه پژوهشهای اقتصادی ایران، سال هشتم، شماره 26.
موسایی میثمم و همکاران؛ رابطه بازار سهام و متغیرهای کلان اقتصادی در ایران، فصلنامه پژوهش‌ها و سیاست‌های اقتصادی سال هجدهم، شماره 54 ، تابستان 1389، صفحات 94
ویلیام اچ برانسون، ترجمه عباس شاکری، (1388). نشر نی
ابونوری، اسماعیل و مشرفی، گلاله (1385). اثر شاخص‌های اقتصاد کلان بر شاخص قیمت سهام صنعت پتروشیمی در ایران با استفاده از مدل.ARDL فصلنامه پژوهشنامه اقتصادی ایران. سال6، شماره21: 228-209.
اسلاملوییان، کریم و زارع،هاشم (1385).بررسی تأثیر متغیرهای کلان و دارایی‌های جایگزین بر قیمت سهام در ایران: :یک الگوی خود همبسته با وقفه‌های توزیعی. فصلنامه پژوهش¬های اقتصادی ایران. سال 8 ،شماره 29: 46-17.
اندرس، والتر. صادقی‌شاهدانی مهدی و شوال‌پور سعید. (1386) . اقتصادسنجی سریهای زمانی با رویکرد کاربردی. جلد دوم.چاپ اول.انتشارات دانشگاه امام صادق (ع). تهران.
بانک مرکزی جمهوری اسلامی ایران. پژوهشهای اداره مطالعات و بررسی‌های اقتصادی سالهای مختلف.
بانک مرکزی جمهوری اسلامی ایران.نماگرهای اقتصادی بانک مرکزی سالهای مختلف.
تحلیل تجربی تورم و قاعده سیاست گذاری پولی در ایران. (1385).بانک مرکزی جمهوری اسلامی ایران.
پیرائی، خسرو و شهسوار، محمدرضا (1388). تأثیر متغیرهای کلان اقتصادی بر بازار بورس ایران. فصلنامه پژوهشهای اقتصادی. سال 9. شماره1: 38-21.
دورنبوش، رودریگر و استانلی، فیشر. محمد حسین تیزهوش تابان (1371). اقتصادکلان. انتشارات سروش. تهران.
سازمان بورس اوراق بهادار تهران. گزارش‌های آماری ماهانه.
صمدی، سعید ، شیرانی فخر، زهره و داور زاده، مهتاب (1386). بررسی میزان اثر پذیری شاخص قیمت سهام بورس اوراق بهادر تهران از قیمت جهانی نفت و طلا (مدل سازی و پیش بینی). فصلنامه بررسی‌های اقتصادی. دوره 4، شماره2: 51-25.
عباسیان، عزت اله و مرادپور اولادی، مهدی (1389). سیاست‌های پولی و مالی.انتشارات دانشگاه علوم اقتصادی. تهران.
کشاورز حداد، غلامرضا و معنوی، سید حسن (1387). تعامل بازار سهام و ارز در ایران با تاکید بر تکانه نفتی. فصلنامه پژوهشهای اقتصادی ایران، سال 12، شماره 37: . 155-177
کشاورز حداد، غلامرضا و مهدوی، امید (1384).آیا بازار سهام در اقتصاد ایران کانالی برای گذر سیاست پولی است؟. فصلنامه تحقیقات اقتصادی، شماره71: 147-170.
کریم زاده، مصطفی (1385). بررسی رابطه بلند مدت شاخص قیمت سهام بورس با متغیرهای کلان پولی با استفاده از روش همجمعی در اقتصاد ایران. فصلنامه پژوهشهای اقتصادی، سال 8، شماره 26: 541-4.
Daisy Li, Yun and Iscan, Talan Band Xu, Kuan(2014), " The Impact of monetary Policy Shocks on Stock Prices : Evidence from Canada and theUnited States", Journal of International Money and Finance, N029, PP876- 896
Kurov, Alexander(2014), " Investor sentiment the stock markets reaction to monetary policy ", journal of Banking & Finance, No34, PP139-149.
Hilde C., Bjornland and Kai, Leitemo(2013), " Identifying the Interdependence between US Monetary Policy and the Stock Market ", Journal of Monetary Economics, No56, PP275-282.
Chang, (2009),” Do macroeconomic variables have regime-dependent effects on stock return dynamics? Evidence from the Markov regime switching model”, Economic Modelling; Vol26 Issue 6, p1283-1299
Robert DGay, Jr., (2008), Nova Southeastern University, Effect of Macroeconomic Variables on Stock Market Returns For Four Emerging Economies: Brazil, Russia, India, And China, International Business & Economics Research Journal, MarchVolume 7, Number 3.pp42-56
Anthony , Kwame(2008), “Impact of macroeconomic indicators on stock market performance”, Journal of Risk Finance, Vol9 Issue 4, p365-378, 14p
Agrawalla , Tuteja, (2008),” Share Prices and acroeconomic Variables in India:An Approach to Investigate the Relationship Between Stock Markets and Economic Growth”, Journal of Management Research, Volume 8, Number 3.
Liu, M.H(2008), " Analysis of the Long-term Relationship Between Macroeconomic Variables and the Chinese Stock Market Using Heteroscedastic Cointegration ", Journal Managerial Finance, No11, PP744-755.
