مدلسازی سرریز بازده میان دلار، طلا، یورو و شاخصهای گروهی بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از خانواده GARCH
الموضوعات : اقتصادیرحیم نوین 1 , رویا آل عمران 2 , سیدعلی پایتختی اسکویی 3
1 - دانشجوی دکتری گروه اقتصاد واحد تبریز،دانشگاه آزاد اسلامی تبریز؛ ایران
2 - گروه اقتصاد، واحد تبریز، دانشگاه آزاد اسلامی، تبریز، ایران
3 - گروه اقتصاد، واحد تبریز، دانشگاه آزاد اسلامی، تبریز، ایران
الکلمات المفتاحية: سرریز بازده, شاخصهای گروهی, بورس اوراق بهادار تهران, طلا, یورو, خانواده GARCH,
ملخص المقالة :
در شرایط نااطمینانی شدید اقتصادی و سیاسی، چینش بهینه سبد داراییهای مالی مستلزم شناخت دقیق رابطه بازده و همبستگی میان داراییهاست تا ریسک سرمایهگذاری به حداقل برسد. در ایران به دلیل تلاطمهای مالی داخلی و چالشهای ساختاری، این مسئله از اهمیت مضاعفی برخوردار است. پژوهش حاضر با هدف مدلسازی سرریز بازده میان داراییهای طلا، دلار، یورو و شاخصهای گروهی منتخب بورس اوراق بهادار تهران (شامل گروههای خودرویی، بانکی و شیمیایی) در بازه روزانه 04/06/1397 تا 24/12/1401 انجام شده است. بدین منظور، ابتدا با بهکارگیری رویکرد باکس–جنکینز، مدلهای تکمتغیره مناسب برای هر متغیر شناسایی و بر اساس معیارهای اطلاعاتی انتخاب شدند. سپس با استفاده از خانواده مدلهای GARCH شامل GARCH و EGARCH با مرتبههای مختلف، اثرات سرریز بازده متقابل میان داراییها برآورد گردید. نتایج مدلهای منتخب (EGARCH(1,2) برای شاخص بانکی، EGARCH(1,1) برای شاخص شیمیایی، GARCH(1,2) برای طلا، GARCH(2,2) برای یورو و AR(2) برای دلار نشان میدهد که شدت و جهت سرریز بازده در بین داراییهای مورد بررسی یکسان نبوده و الگوی پیچیدهای از روابط مثبت و منفی میان بازارهای ارز، طلا و سهام حاکم است. یافتهها میتواند به سرمایهگذاران و سیاستگذاران در تدوین راهبردهای تنوعبخشی و مدیریت ریسک کمک شایانی نماید.
منابع
1. باقری، سمانه؛ انصاری سامانی، حبیب(1399). بررسی اثرات سرریز بحرانهای مالی جهانی بر بازار نفت اوپک. فصلنامه انرژی ایران، 23(3)، 103-85.
2. ده باشی، وحید؛ محمدی، تیمور؛ شاکری، عباس و بهرامی، جاوید(1399). واکنش بازارهای ارز، سهام و طلا نسبت به تکانههای مالی در ایران: با تأکید بر اثرات سرریز تلاطم. فصلنامه پژوهشهای اقتصادی ایران، 25(83)، 27-1.
3. فتاحی، شهرام؛ سهیلی، کیومرث و دهقان جبارآبادی، شهرام(1396).بررسی سرایت در بازارهای مالی ایران با استفاده از ترکیبی از فرآیند اورنشتاین اولنبک و تبدیل موجک پیوسته. فصلنامه مدلسازی اقتصادسنجی، 2(4)، 54-33.
4. کریمی، محمد شریف؛ حیدریان، مریم و دهقان جبارآبادی، شهرام(1397). تحلیل اثرات سرریز بین بازارهای نفت و بورس اوراقبهادار تهران در طول مقیاسهای چندگانه زمانی؛ (با استفاده از مدل VAR-GARCH-BEKK بر پایه موجک). فصلنامه اقتصاد مالی، 12(42)، 46-25.
5. هاشمی، سیدامیرمهدی؛ خدایی وله زاقرد، محمد؛ معمارنژاد، عباس و ابوالحسنی هستیانی، اصغر (1399). رابطه سرریز شبکهای بازدهی بازارهای سرمایهگذاری با رویکرد دیبولد و یلماز. فصلنامه مهندسی مالی و مدیریت اوراقبهادار، 11(44)، 478-446.
6. Abosedra, S., Arayssi, M., Ben Sita, B., & Mutshinda, C. (2020). Exploring GDP growth volatility spillovers across countries. Economic Modelling, *89*(C), 577–589.
7. Aggarwal, R. (1981). Exchange rates and stock prices: A study of the US capital markets under floating exchange rates. Akron Business and Economic Review, *12*(2), 7–12.
8. Agren, M. (2006). Does oil price uncertainty transmit to stock markets? (Working Paper No. 23). Department of Economics, Uppsala University.
9. Ahmad, K., Ashraf, S., & Ahmed, S. (2005). Is the Indian stock market integrated with the US and Japanese markets? An empirical analysis. South Asia Economic Journal, *6*(2), 193–206.
10. De Santis, G., & Gerard, B. (1998). How big is the premium for currency risk? Journal of Financial Economics, *49*(3), 375–412.
11. Dornbusch, R., & Fischer, S. (1980). Exchange rates and the current account. The American Economic Review, *70*(5), 960–971.
12. Erdoğan, S., Gedikli, A., & Çevik, E. (2020). Volatility spillover effects between Islamic stock markets and exchange rates: Evidence from three emerging countries. Borsa Istanbul Review, *20*(4), 322–333.
13. Hung, N. (2019). Dynamics of volatility spillover between stock and foreign exchange market: Empirical evidence from Central and Eastern European Countries. Economy and Finance, *6*(3), 244–265.
14. MacDonald, R., Sogiakas, V., & Tsopanakis, A. (2018). Volatility co-movements and spillover effects within the Eurozone economies: A multivariate GARCH approach using the financial stress index. Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, *52*, 17–36.
15. Melle, M. (2003). The EURO effect on the integration of European stock markets. [Working paper].
16. Mikhaylov, A. (2018). Volatility spillover effect between stock and exchange rate in oil exporting countries. International Journal of Energy Economics and Policy, *8*(3), 321–326.
17. Mishra, A., Swain, N., & Malhotra, D. K. (2007). Volatility spillover between stock and foreign exchange markets: Indian evidence. International Journal of Business, *12*(3), 343–360.
18. Savva, C., Osborn, D., & Gill, L. (2004). Working paper. University of Manchester.
19. Soenen, L. A., & Hennigar, E. S. (1988). An analysis of exchange-rates and stock-prices-the united-states experience between 1980 and 1986. Akron Business and Economic Review, *19*(4), 7–16.
20. Solnik, B. H. (1974). An equilibrium model of the international capital market. Journal of Economic Theory, *8*(4), 500–524.
21. Yang, S.-Y., & Doong, S.-C. (2004). Price and volatility spillovers between stock prices and exchange rates: Empirical evidence from the G-7 countries. International Journal of Business, *3*(2), 139–153.
